Франция горные лыжи
07.04.2016Инфляция может быть и не столь велика. Но ее роль в уменьшении базы для определения объемов кредитования может выполнить фактор роста компании за счет собственных средств. Ведь используемый в примере рост 5% в год — обычная практика прогнозирования будущего компании для периодов, когда менеджмент компании еще не разработал пути завтрашнего развития управляемого бизнеса. Такой рост следует рассматривать очень внимательно в случаях разработки стратегии и выбора источников ее финансирования. Увеличьте 5%-ный рост до 10%, и в среднестатистическом случае окажитесь для банков инвестиционно непривлекательной компанией, даже на экономически развитом рынке.
Наконец, сравните объемы двух источников финансирования роста: банковский кредит и собственную прибыль компании. Большим окажется кредит. Но для получения кредитов необходимо поставлять прибыль компании в цепочку ценности финансовой отрасли. А не потреблять прибыль внутри бизнеса компании.
Разница в ориентации инвестора на прибыль FCFF или EBITDA приводит к тому, что банкиры всегда предпочтут кредитовать не растущие кампании. Так как рост за счет прибыли снижает FCFF ближайших периодов. В более отдаленные периоды FCFF, неминуемо вырастет вследствие сегодняшних инвестиции. Но в адрес банка компания должна вернуть кредит еще до наступления отдаленных периодов. Модель бизнеса банковского финансирования такова, что банки «кормятся» с прибыли FCFF ближайших периодов, следующих сразу за моментом финансирования компании- производителя FCFF. Любите активный вид отдыха? Вам подойдет франция горные лыжи.
Биржевые инвесторы, наоборот, «кормятся» с прироста прибыли на акцию. Тогда акция растет в цене, и при перепродаже инвестор всегда окажется с прибылью. Биржевиков интересуют только растущие компании, потому что:
- во-первых, рост не снижает EBITDA и Чистую Прибыль ближайших периодов.
- а во-вторых, рост за счет прибыли повышает EBITDA для периодов, на которые ориентированы финансовые инструменты биржевиков.
